央行放水银监会刀下留人，证监会每周10家IPO还能扛多久？

来源：东方财富网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-05-15

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　　画风转换太快，吃瓜群众有点适应不过来了。

　　4月以来，金融市场大事不断：

　　宏观背景上，大领导们集体学习金融安全，去杠杆不绝于耳；政策上，银监会、保监会的监管政策密集出台，证监会继续每周10家IPO的发行节奏，人事上，前保监会主席项俊波、前银监会主席助理杨家才被调查。

　　这两个月来，货币政策开始收紧，流动性开始收缩，随之而来的，资金成本开始飙升，玩高杠杆的心脏加速，股市市值一个月蒸发4万亿。

　　这一幕，颇有风雨欲来风满楼之感。可是就在这两天，风向貌似突然有变化：

　　央行：5月12日晚，发布《2011年第一季度中国货币政策执行报告》，表示，“中国央行“缩表”并一定意味着收紧银根，比如在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应，但实际上可能是放松银根的，因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。”

　　央妈真是拼了，为了安抚市场又造出了一般人看不懂的新词。

　　央行同时表示，从目前掌握的数据看，4月份人民银行资产负债表已重新转为“扩表”。

　　除了语言之外，央行还有切实的行动： 5月12日，央行重启MLF操作，总规模达到4590亿元。有财经自媒体评价说，“如果除去今天到期的300亿逆回购，央妈就妥妥的向市场净投放4290亿。相比上次的历史记录保持者4100亿，一不小心，央妈就撒出了单日净投放历史之最。”

　　银监会：几乎同时，银监会召开发布会通报了近期监管重点工作， 会上表示“绝不因为处置风险而引发新的风险”。

　　相对前期的铁腕态度，现在可谓刀下留人，给出了缓冲期和新老划断，不搞一刀切。“合理安排过渡。自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。监管部门还将根据不同银行的实际情况，灵活确定整改时限要求。实行新老划断。对新增业务，严格按照监管标准进行规范；对存量业务，允许其存续到期实现自然消化；对高风险业务，要求银行业金融机构制定应对预案。”

　　这些是久违的暖风，上证指数，深圳成指，创业板指数，还有已经连续跌了20多天的新三板指数，在周五终于都收红了。

　　唯有证监会继续很淡定，保持既有节奏不变，在周五收盘后，核发了10家企业IPO批文。

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　　是不是从现在开始，已经从风声鹤唳变为雨过天晴？

　　我认为不可能。3、4月份稍微一紧缩，市场就已经这个反应，恰恰说明了资产泡沫之大，金融杠杆链条之脆弱，在这种程度上，无法再用加杠杆的方式硬上。我坚持认为，中国资产泡沫的顶部就在2016年与2017年已经形成并且开始往下走了。

　　这两天的安抚，是为了防止为了处置风险而产生新的风险，是打个巴掌给颗糖。2015年证监会当时强行去杠杆引发股灾给人的印象太深刻了。

　　从宏观背景来说， 5月2日至9日，新华社连续刊发七篇关于金融安全的文章，呼吁上下合力共同维护好国家金融安全，引导金融活水更好地浇灌实体经济 ，这反映了对系统性金融安全的隐忧应该是一个相当高层面的事情。

　　特别是现在国际形势很复杂多变。特朗普上台以后，美国宣布了大减税政策，可能引发美元大回流，美元到了加息阶段，这对世界其他国家的冲击可能会比较大。每一次美元大回流都会引发国际上某个地区的金融危机，比如1997年的东南亚金融危机。如果有安全隐患的话，自己主动去解决会比被动被引爆要好非常多。

　　强监管、去杠杆，这个主旋律不会变。在这一大的整体性框架判断下，一行三会部门之间的反应可能会略有差异，我们就用他们各自的路径依赖来八卦一下他们接下来的可能的政策取向：

　　央行：这十几年以来，中国央行可能已经成为世界上放水最多的央行之一吧，从房价就可以看出来这个放水程度有多大。2001年，中国M2是15.8万亿，2016年已经达到了155万亿。央行已经太熟悉和依赖于简单粗暴的放水了。

　　就从5月份这次MLF操作来看，市场资金紧张是可以投入货币增加流动性， 但是有没有必要一次搞这么大？这可能就给了市场参与者混乱的信息，与去杠杆的主基调是不太吻合的。

　　银监会：郭树清主席接任银监会主席刚3个月，郭主席上任后密集监管开始实施，不可能3个月后就急刹车大转向。从郭主席当年担任证监会主席的风格来看，是一位很有担当也很有智慧的领导。这次银监会的新老划断和给缓冲期的处置就非常好，避免出现2015年股市去杠杆的覆辙。但银行业的风暴还在后面。

　　证监会：这一轮股市下跌，是整个金融市场共同起作用，一起去杠杆去泡沫的结果。只是一般股民，跟银监会保监会的距离太遥远了，最直观的感受就是股票跌了，所以刘士余主席被骂的最多。

　　特别是现在IPO明显发得多了，很多人在呼吁暂停IPO，也很多人在预测证监会迟早扛不住压力，会放慢IPO速度甚至暂停IPO

　　我判断，IPO不会停，即使放慢也不会太慢：原因是：

　　1、如果现在暂停IPO，之前为了消除股市堰塞湖，IPO常态化最终过度到注册制的努力与阵痛全部白费；

　　2、无论是2005年还是2008年还是2013年，历史证明，每次股票指数在低位的时候，是推进重大改革的最佳时机，而不是相反；

　　3、这一次，从整个国家金融系统来看股市，股市已经成为仅有的仍然非常有活力和输血功能的经济发动机，整个中国经济的转型需要股市的正常融资功能，未来五年A股走向注册制是挡不住的。

　　这里特别提醒下，这一轮股市跌的最厉害的是市值100亿-200亿的概念股、重组股，因为IPO的常态化大大打击了壳的价值，这些壳概念的公司要小心。与此同时，很多大蓝筹在连创新高，

　　在政治上，我认为刘主席现在最应该抓紧做的是，严查造假。最近都有自媒体爆出几个上市公司财务造假，只有在财务造假上下重手，才能为IPO常态化的政治正确性保驾护航。

　　保监会：接下来一段时间，主要精力应该在解决过去几年前任主席埋下的坑，会是保守保守再保守。这里的风雨，刚开始呢。

　　最后，总结为两句话：

　　中国资产泡沫已经到顶，强监管去杠杆主基调不会改，大家要小心小心再小心。但这个过程很漫长，现在看已经吸取了2015年股灾的教训，大家也不要杞人忧天。

　　正确看待各种表态与安抚，可以理解为四个字：老乡，别跑！

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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