次新股大幅反弹 上市时间、规模因子成为主要驱动因素

来源：微信公众号长江金工　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-09-07

　　报告要点

　　次新股延续上升趋势

　　近三周自8月11日起，次新股大幅好转，截至9月1日，次新股指数、深次新股指数分别上涨25.0%和14.6%。次新股全指10日均线叠加BIAS于8月16日发生信号，判断次新股大概率呈现上升趋势。

　　上市时间、市值、换手率、发行费率因子再发力

　　对之前整理出的一二级市场的17个选股因子，运用分组方式来检测本轮次新股上涨以来因子的有效性。上市时间、换手率依旧是比较有效的因子，市值、发行费率再次发力，据此构建次新股组合，更新持仓。

　　报告正文

　　次新股延续上升趋势

　　次新股板块自2017年3月27日起一路下跌，中间略有小幅反弹，但未能改变整体趋势。但近三周自8月11日起，次新股大幅好转，截至9月1日，次新股指数、深次新股指数分别上涨25.0%和14.6%，同期沪深300和中证500涨幅仅3.1%和3.8%。

　　根据《次新股：买点选择与因子构建》中的板块择时方式，次新股全指10日均线叠加BIAS于8月16日发生信号，判断次新股大概率呈现上升趋势。

　　图1:次新股全指表现

　　资料来源：天软， 长江证券研究所

　　图2:次新股全指近期表现

　　资料来源： 天软， 长江证券研究所

　　次新股因子测算

　　按照《次新股：买点选择与因子构建》的讨论，对之前整理出的一二级市场的17个选股因子，运用分组方式(从小到大分为五组，每周调仓)来检测本轮次新股上涨以来因子的有效性。经过筛选之后，列出相对比较有效的四个因子。

　　a. 上市时间

　　上市时间越短的股票表现越好，市场倾向于关注较新的次新股。

　　图3:上市时间排序

　　资料来源：天软， 长江证券研究所

　　b. 市值

　　本轮上涨，小市值次新股表现优异。

　　图4:流通市值排序

　　资料来源：天软， 长江证券研究所

　　c. 换手率

　　次新股表现同换手率正相关，成交越活跃的个股，未来上涨的可能性越大。

　　图5:换手率排序

　　资料来源：天软， 长江证券研究所

　　d. 发行费率

　　在一级市场数据中，发行费率越高的次新股，近三周的表现越好。

　　图6:发行费率排序

　　资料来源：天软， 长江证券研究所

　　综合历史的表现来看，次新股长期表现较好的市值、发行费率因子得到回归，上市时间、换手率今年以来持续表现优异，其中上市时间和规模因子尤为突出。

　　次新股持仓更新

　　结合次新股的历史统计和近期因子测算，依据上市时间、流通市值、换手率、发行费率筛选出50只持仓：

　　表1:次新股组合最新持仓

　　资料来源：天软，长江证券研究所

　　风险提示：1. 次新股价格大幅波动风险；

　　2. 新股政策变化可能会导致策略完全失效；

　　3. 历史业绩回测不代表未来收益。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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