在改革开放中壮大资本市场

来源：　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-04-29

　　4月27日召开的中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。会议指出，要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

　　应当看到，本次创业板改革是近期资本市场深化改革的延续。2019年，科创板开市，注册制试点、更严格的信息披露制度、不设硬性盈利指标限制、新股发行价打破23倍市盈率、更市场化的询价定价机制，一系列改革经受了市场“初期检验”。今年3月，历时5年的证券法修订终于正式落地，注册制的全面推行、违法成本大幅提高、着重完善投资者保护制度等亮点频频。而本次创业板改革并试点注册制，更是在市场的殷切期盼和呼吁下不断推进，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。

　　这一改革可谓迫在眉睫。一个法治化、市场化水平不断提高的资本市场，可以更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。作为中小企业、科创企业的重要融资渠道，资本市场一直被寄予厚望。

　　日前，央行行长易纲在《经济研究》2020年第3期发表署名文章《再论中国金融资产结构及政策含义》，对过去十几年来中国金融资产结构的最新变化进行分析，并提出相应的政策建议。其中，他指出，金融资产结构上，呈现银行贷款占比显著上升、直接融资占比不升反降和宏观杠杆率上升较快等特点。具体来看，2018年末，包括股票和债券在内的证券资产与GDP之比为135.5%，较2007年末下降31.4个百分点。文章特别指出，从分类看，债券融资属于直接融资，但我国债券的持有主体是银行，如果扣除部分债券融资（银行持有），直接融资占比会进一步下降。

　　这一结构性变化显然值得密切关注。金融体系的结构优化，与经济结构的调整和优化互相影响，随着中国经济向高质量发展迈进，一个具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系十分迫切，而资本市场在其中发挥着重要作用。只有发展好直接融资尤其是股权融资，才能减少对银行债权融资的过度依赖，从而实现在稳住杠杆率的同时，保持金融对实体经济支持力度不减的目标。

　　发展直接融资、壮大资本市场要靠改革开放。

　　其中，深化改革包括完善证券市场的法律体系和制度体系，加快推行注册制的同时，提升信息披露质量、有效加强投资者保护，完善证券市场法律体系，健全金融特别法庭，不断增强监管的独立性和质量，提高政策透明度、一致性和延续性。同时，还要发展多层次股权融资市场，支持私募股权投资发展，让市场机制充分发挥作用，鼓励创新发展。

　　而扩大开放则要求在有序、稳步放松种种限制的同时，学习国际的先进经验和做法。过去几年，我国推动实施准入前国民待遇加负面清单制度，放宽并逐步取消外资对境内金融机构控股比例限制，大幅度扩大了金融开放。在这一基础上，要看到我国居民日益增长的多渠道投资、理财需求以及企业融资、发展的迫切需要，通过学习国际先进经验，同时也进一步倒逼改革。

　　发展环境越是严峻复杂，越要坚定不移深化改革，健全各方面制度，完善治理体系，促进制度建设和治理效能更好转化融合，善于运用制度优势应对风险挑战冲击。这正是资本市场在此时深化改革的迫切性、必要性之所在。当前，中国经济已从制造业为主转向服务业为主，而中小微企业的融资困境也亟待解决，金融业重任在肩。建立与经济发展要求相适应、相匹配的金融体系，更好地发挥好金融对实体经济的支持作用，需要一个更强健的资本市场。我们殷切期待改革之音转化为发展之实，成为中国经济高质量发展的关键助力。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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