央行上调MLF操作利率 对17家金融机构进行MLF操作3030亿

来源：央行网站　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-03-16

　　中国央行对17家金融机构进行MLF操作3030亿元，上调MLF操作利率，六个月和一年期利率分别升至3.05%和3.20%。

　　央行表示，此次公开市场逆回购及MLF中标利率上行是市场化招投标的结果；中标利率上行并不是加息，观察是否加息要看是否调整存贷款基准利率。

　　人民银行有关负责人就公开市场操作中标利率相关问题答记者问

　　问：自1月底、2月初中期借贷便利(MLF)和央行逆回购操作中标利率上行10BP之后，3月16日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP，市场此前也有这样的预期。请问对此该如何解读？是否是加息？

　　答：央行逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金，规模可谓不小，但中标利率仍上行了10BP，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。去年四季度以来，国内经济出现一些回升迹象，物价上升导致实际利率下行，金融机构信贷扩张动力较强，部分城市房价快速上涨，而海外经济也在改善，特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息，美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样，国内基本面与海外因素传导效应叠加，市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。从本次招标前的市场预期看，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。

　　观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率，中标利率上行并不是加息。在我国当前的货币政策框架下，“加息”指的是存贷款基准利率的上调，带有较强的主动调控意图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的。公开市场操作有自己的量、价目标，当侧重点在价的目标时，量(招标规模)就要随行就市；当侧重于操作量时，价格(中标利率)就会随行就市。中央银行工具箱的工具比较多，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读。大家可以看看美联储的公开市场操作，翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作，中标利率经常在变，并不意味着货币政策取向发生变化。

　　总的来看，此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。

　　【聚焦货币政策】

　　今年货币政策要与供给侧结构性改革相适应

　　今年政府工作报告要求，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求。与之相应，今年货币政策要保持稳健中性。对于中性，很多人的理解是会适度收紧。央行行长周小川在答记者问时指出，货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些，会有利于我们供给侧结构性改革。如果货币太松的话，压力就不够。

　　一般而言，与扩大总需求相适应的货币政策主要是扩大货币供应量、刺激需求。而供给侧结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和效益，因此，与供给侧结构性改革相适应的货币政策，应该主要是从紧的货币政策，即对产能过剩的领域要减少货币供应、降低融资杠杆，以防止无效供给。当然，供给侧结构性改革也要求不搞一刀切，货币政策不能急转弯。

　　近年来，我国一直实施稳健的货币政策，总体上发挥了应有的宏观经济效益，但也在一定程度上存在与经济进入新常态、增速放缓的大形势脱节的问题，需要不断调整，因势利导，循序渐进。

　　适度收紧货币政策，是与国际经济大背景相一致的。在2016年9月G20杭州峰会上，各国对以下问题达成了较为一致的看法：不能只刺激需求而不调节供给，不加节制地发行货币无疑是饮鸩止渴，最终将搬起石头砸自己的脚。最为明显的例子是美国，其国债余额目前已超过19.8万亿美元，几乎正好是2008年年中的2倍。其中相当一部分国债是由美联储通过数轮量化宽松增发货币购买。在此期间，美国M2增长了超过70%，远远高于同期GDP的增幅(不到30%)。美国已经退出量化宽松，目前正在寻求货币政策正常化，去年12月进行了近十年来的第二次加息，本月或6月很有可能再次加息。美国加快收紧货币政策的意图可见一斑。同时，欧洲央行也开始讨论结束超级宽松货币政策及加息的可能性。日本的量化宽松政策似乎也已走到了尽头。在这样的大背景下，我国也需要调整货币政策，以避免不正常的资本外流、本币贬值，影响贸易的正常节奏与规模。

　　适度收紧货币政策，是解决国内经济突出问题与苗头的需要。由于货币累积与供给减少，今年我国通胀有可能进一步抬头。防通胀始终是保持我国经济稳定健康发展的重中之重。今年1月全国CPI同比上涨2.5%，2月CPI同比涨幅虽然下降到0.8%，但核心CPI的涨幅仍然为1.8%，显示通胀压力比较大。欧美给通胀设定的警戒线是2%，触动警戒线就要启动加息。未雨绸缪，我们需要在货币政策预期上适当调整，才能给已经出现躁动迹象的市场降温，减少大家对价格上涨的担忧，从而稳住经济，使财政政策、产业政策有跟进的余地，更好地形成货币、财政、产业政策互相配合、三箭齐发的态势。

　　适度收紧货币政策，必须循序渐进。相比欧美日等利率处于负利率、零利率、低利率的状态，我国利率水平处于相对较高的水平。同时，我国也存在较大的就业压力。因此，目前没有必要启动加息，需要给市场、企业、消费者、寻职者等市场主体一段政策预期消化期，防止因政策上的大起大落给经济带来损害。但是，循序渐进不同于原地踏步，固本培元的大方向必须明确。

　　应该看到，在货币政策宽松的情况下，资金并没有按照预想的流入实体产业，而是更多地积淀在房市、股市等领域，远远超过实际需求，导致投机操作盛行，而且累积了一定的资产泡沫。当前应该通过供给侧结构性改革，挤去泡沫，使经济结构、产业结构更趋合理，这样才能使中国经济真正步入平稳健康发展的新常态。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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