二季度GDP大概率转正！经济“V型”反弹持续？

来源：东方财富研究中心　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-07-07

　　6月经济数据即将公布，市场分析人士表示，随着整体经济复苏，二季度GDP增幅大概率转正。IMF最新预计，中国2020年全年经济增速为1%，在全球主要经济体中唯一实现正增长。

　　01二季度GDP大概率转正

　　年初以来受疫情影响，上半年国内GDP增速出现负增长。国家统计局此前公布的数据显示，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。不过这一现象在二季度可能有所改变。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜在接受媒体采访时预计，二季度GDP增幅将在2.7%左右。她表示，二季度第二产业的恢复是较为强劲的，无论是工业还是建筑业。按照估算，在二季度GDP回升至2.7%的情况下，第二产业贡献1.8%，第三产业贡献0.9%，第三产业恢复情况明显慢于第二产业。

　　民生证券首席宏观分析师解运亮表示，二季度经济增速有望转正。经济复苏推动第二产业和第三产业增速双双回升，预计二季度GDP同比增速回升至1.9%。

　　中金公司首席经济学家彭文生预计，二季度经济增速大幅回升，GDP同比增速介于2.4%至4.5%。国泰君安研究所全球首席经济学家花长春更是认为，5月份经济数据奠定了接下来经济逐级抬升的态势，预计二季度GDP增幅3.4%。

　　02经济景气度复苏

　　此前5月份经济数据显示，基建和房地产表现出较强的景气度，出口冲击体量也小于预期，那么6月的数据将有怎么的表现？高频数据显示，6月国内经济复苏有进一步巩固，二季度整体经济动能仍然在进一步提升。。

　　高频数据显示，工业增加值增速可能小幅加快。6月，六大发电集团日均耗煤量同比增速处于正值区间，环比增速略微收窄，高炉开工率保持在70%以上高位运行，接近去年同期水平；6月主要钢厂螺纹钢产量处于上升趋势，汽车半钢胎开工率处于年内高位运行水平。中金公司预计，6月工业增加值同比增速料回升至4.6%左右。

　　与此同时零售增速可能继续回升。6月1日至6月18日全国快递业务量同比增长49%，比5月增速41.1%进一步加快。机构预计，6月零售同比增速料回升至-1%左右。

　　固定资产投资可能进一步改善。5月基建投资增速已升至两年多高位，房地产投资增速接近疫情发生前水平。过去几个月，较为宽松的货币和财政政策支持投资增长。机构预计，6月固定资产投资增速料在2%左右。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，二季度以来，经济持续向合理增长区间靠拢。供给端，复工复产基本达成，PMI已连续4个月位于荣枯线上方，工业增加值持续修复，6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%，大超预期，预计6月份工业增加值增速可达6.4%。

　　03下半年经济V型反弹更强劲？

　　二季度中国经济强劲复苏，V型反弹在下半年能否延续？

　　长江证券首席经济学家伍戈认为，经济迅速的V型反弹可能已经结束，未来经济回升步伐或将转向温和。“只不过未来经济向上的斜率会发生变化，因为中国毕竟是从一季度GDP萎缩6.8%的‘大坑’里爬出来的。”

　　不过，重阳投资总裁兼首席经济学家王庆则认为，谈论当前中国疫后的经济复苏，不能忽视在疫情发生之时中国一个很重要的宏观背景——疫情发生前，中国3年的经济、信用下行周期就已结束，上行周期来临，这主要是指过去两三年防范化解金融风险、去杠杆的大背景。

　　他表示，“但由于疫情冲击，中国经济上行的过程被打断和推迟了，所以后续中国经济V型的反弹、复苏可能比大家预测的要更加强劲。”

　　中金公司彭文生认为，经济复苏要考虑财政政策和货币政策协同作用。今年上半年信贷和社融数据对经济活动的影响有时滞，其作用将在下半年充分体现。此外下半年财政政策将发挥更大作用。他预计，随着财政政策进一步扩张，将对下半年经济增长提供有力支撑，预计四季度GDP同比增速达到6%左右。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，一揽子逆周期政策是带动经济逐季修复、尽快回到合理区间的重要支撑。从产业层面看，住宿餐饮和批发零售等生活性服务业在下半年也会对经济回补形成积极贡献。

　　他表示，预计房地产投资、基建投资在二季度率先发力，累计同比增速可能转正，消费也会在三季度出现明显回补，在内需带动下，下半年经济运行有望回到合理区间，全年经济增速略高于3%。疫情冲击后的增长路径料呈‘V’型。

　　国际货币基金组织(IMF)日前发布的最新报告预计，中国2020年经济增速为1%，在全球主要经济体中唯一实现正增长。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，中国的经济复苏力度是全球最快的，摩根大通近期上调了对中国今年的增速预测(从1.3%到2%)，其余全球各国基本上都是负增长。

　　04货币政策走向如何？

　　由于6月PMI中的“购进价格”指数已经明显回升，预示通胀数字将触底回升。此前新冠疫情所带来的通缩即将被通胀所取代？市场分析认为，通胀压力来自需求的扩张，背后是国内社会融资规模的高增长。

(图片来源：中银证券)

　　兴业证券分析表示，下周进入社融信贷数据披露窗口期。预计6月社融及信贷仍维持积极的增长态势，社融或保持3万亿以上，增速或继续上行至12.7%。从结构来看，信贷中对公持续回暖、零售保持稳定，社融中企业债/政府债券发行至少额外贡献3500-4000亿增量。

　　在市场普遍宽松预期的情况下，也有分析认为下半年可能迎来货币政策拐点。

　　中银证券徐高认为，今年上半年，货币政策已经越过了第一个拐点，从今年1季度“危机应对式的极度宽松”转向了2季度的“常态式宽松”，令利率水平触底回升。随着通胀和房价压力的抬头，下半年货币政策应该会迎来第二个拐点——从当前的“常态式宽松”转向“有节制的宽松”。

　　他表示，央行会把更多的注意力放在社融高增长可能带来的副作用上，对社融增长施加更强约束。而越过这第二个拐点之后，国内利率水平将面临更强上行压力。

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