长江策略：市场依然处于“瓶颈期” 部分行业集中度持续提升

来源：长江策略　　作者：包承超 邓宇林　　发布时间：2020-09-01

　　报告摘要

　　1、今年以来各板块细分行业集中度均有不同程度提升，周期、科技数量占比较高。

　　2、需求抬升与进口替代是主要原因，疫情放大“马太效应”加速行业出清。

　　3、持续重视“风格再均衡”。中期维持战略看多。增配低估值周期成长股，大金融优选券商地产。

　　周度交流：再谈行业供给侧的集中

　　随着中报披露临近尾声，我们发现不少行业集中度的提升超出预期，其中以顺周期行业为典型。本周，我们通过系统整理中报及近期投资者关系活动记录表，结合此前数据，对今年以来行业供给侧的边际变化进行梳理。

　　1、短期：上周市场依然处于“瓶颈期”，情绪热度结构分化明显，板块轮动规律较弱。市场宽度持续降至极窄区间，短期趋势谨慎，但调整幅度可能有限。截至上周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数分化，全A CJDI上升1pct至56%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指CJBI最新读数维持在极窄区间，HS300 CJBI则回升至高位。

　　2、今年以来，部分行业集中度持续提升：1)集中度提升行业中，周期、科技的大类行业占比较高。2)原因来看，依靠疫情之下需求提升的包括IT服务、生物制品及医疗器械等。3)依靠国内率先复工加速国产替代的包括半导体、电子制造、机械设备等。4)依靠“国内大循环”下内需改善的包括基建链(化工、建材、有色为主)及建筑装饰等。5)其他原因包括抢占海外市场份额(光伏、电子)、成本优势(廉价航空)、落后产能加速淘汰(多数行业均存在，以纺织服装和顺周期行业为典型)等。

　　3、中期观点：维持战略看多。剩余流动性框架下，中期维持牛市判断。

　　行业配置：增配周期成长，大金融优选券商地产

　　国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度，前期已有较多低估值周期成长股表现优异，风格收敛仍在进行。建议增配周期成长股，大金融中优选券商地产。

　　主题配置：持续关注国改的深化

　　年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：中信明明：缓解银行负债压力 央行操刀降准仍有一定必要

下一篇：没有了！