从允许杠杆率上升到保持杠杆率稳定 央行态度发生重大变化

来源：界面新闻　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-11-27

　　中国人民银行2020年第三季度货币政策执行报告显示，货币政策正进一步向常态化回归。央行在报告中强调，要保持宏观杠杆率基本稳定，防范化解金融风险，并重提“把好货币供应总闸门”。

　　相比二季度，央行在此次报告中对国内经济增长更为乐观。比如，央行表示，我国经济增长好于预期，实现全年经济正增长是大概率事件。在这种情况下，政策对于稳定杠杆率，防范化解金融风险的要求进一步加强。

　　央行表示，要处理好内外部均衡和长短期关系，尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。相比此前央行官员提出的“应允许宏观杠杆率阶段性上升”，“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述是一个明显的变化。

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　　国家金融与发展实验室研究数据显示，2020年前三季度，我国宏观杠杆率由上年末的245.4%上升到270.1%，增幅达到27.7个百分点。从结构上看，一季度企业部门是杠杆率上升的最重要推动力，企业债务攀升贡献达到七成；三季度企业部门对杠杆率的贡献为负，居民和政府部门成为杠杆率上升的主动力，贡献率分别为46%和65%。

　　在10月央行举行的第三季度金融统计数据发布会上，中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，宏观杠杆率回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的体现，应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。

　　全国政协外事委员会主任、财政部原部长楼继伟本月稍早在公开场合表示，中国已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候， 另外现在就应该坚决降杠杆，特别是金融业务降杠杆。“目前债务周期和经济周期错位，债务在积累，经济远谈不上复苏，资产价格却在高位。一旦经济复苏，过多的流动性需要收回，也有债务破灭的风险。因此，退出的节奏一定要掌握好，不能让经济复苏对应债务危机。”他说。

　　在防范化解金融风险方面，不似二季度报告仍然顾及“把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系”，三季度报告强调“坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域性风险演化为全国性风险”，并从“预防、预警、处置、问责”等具体环节做出了部署。

　　在货币政策方面，“把好货币供应总闸门”重新出现在报告中。央行表示，将根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

　　在利率方面，央行表示，将继续引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行，综合施策推动社会融资成本明显下降。

　　此外，报告还提出要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速“基本匹配”，支持经济向潜在产出回归。这一表述与一季度的“基本匹配并略高”相比明显收敛，也比二季度的“合理增长”的提法显得更加清晰具体。

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