本币市场：流动性略有趋紧 成交量同比增长

来源：中国金融新闻网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2021-02-19

　　银行间本币市场在2021年首月的运行情况受到了诸多关注。来自中国外汇交易中心的数据显示，2021年1月，市场流动性略有趋紧，货币市场利率显著上行，国债收益率曲线整体上行，利率互换市场短端利率小幅上行。成交量方面，1月份货币市场成交90.7万亿元，同比增长31.0%；银行间债券市场成交16.9万亿元，同比增长14.1%；利率衍生品市场成交2.1万亿元，同比增长84.2%。

　　货币市场利率上行明显

　　1月份，银行间本币市场的流动性略有趋紧。从外部环境看，2020年四季度经济数据向好，经济增长逐步向潜在增速回归，1月份银行间市场资金面紧平衡。公开市场操作方面，除1月中旬这周为对冲缴税高峰的影响人民银行净投放资金外，其余四周人民银行公开市场操作均实现资金净回笼。数据显示，1月累计净回笼资金2165亿元。在此影响下，市场对未来流动性趋紧的预期增强，货币市场利率上行明显。1月末，隔夜信用拆借（IBO001）、7天质押式回购（R007）和存款类机构7天质押式回购（DR007）分别收于3.48%，4.39%和3.16%，较1月初分别上行249个、230个和130个基点。

　　券商分析人士表示，1月份历来是缴税大月，税期因素影响始于当月报税截止日前数日，报税截止日及次日一般是“税期高峰”，但税期因素对资金面的冲击经常要延续到截止日后2至3天。

　　从成交量看，1月份货币市场成交90.7万亿元，同比增长31.0%。其中，信用拆借成交9.7万亿元，同比略降3.2%；质押式回购成交80.6万亿元，同比增长37.2%；买断式回购成交4199亿元，同比下降19.3%。从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是政策性银行、股份制商业银行和大型商业银行，资金净融入额排名前三位的是基金、证券公司和财务公司。

　　此外，境外机构1月份在货币市场成交3702.0亿元，同比增长557.5%，环比增长169.0%。其中，质押式回购成交3514.3亿元，占比达94.9%；买断式回购成交106.7亿元，占比2.9%。

　　债市波动性整体偏高

　　受短期资金利率上升以及市场对未来资金面趋紧预期的影响，1月份，银行间国债收益率曲线整体上行，且短端上行幅度大于长端。数据显示，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.66%、2.98%和3.18%，较1月初分别上升19个、1个和2个基点；1年期和5年期政策性金融债（国开债）到期收益率分别收于2.84%和3.33%，较1月初上升30个和9个基点；1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于3.14%和3.80%，较1月初微降2个和1个基点，基本与月初持平。

　　而从中央结算公司发布的《2021年1月债券市场风险监测报告》（以下简称《报告》）看，1月份债券市场波动性整体偏高。1月中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债收益率波动率分别处于历史值的60%、83%和58%分位数。月内债市单日大幅波动主要受流动性变化影响。

　　《报告》的信用风险监测部分显示，1月信用债违约规模环比下降，信用利差走势分化，1月新发的公司信用债资质整体下沉，非1月新发的公司信用债隐含评级边际下调。中金公司固定收益研究团队认为，1月中下旬以来，公开市场投放的资金不及市场预期，叠加缴税、临近春节等因素，资金市场明显趋紧，资金价格大幅上行带动信用债短端收益率上行明显，一级市场认购也明显降温，1月最后一周取消发行的信用债明显增多。

　　成交量方面，1月份银行间债券市场成交16.9万亿元，同比增长14.1%，其中债券借贷成交7189亿元，同比增长168.7%。从交易券种看，政策性金融债、国债和同业存单成交量位居前三，成交金额分别为5.9万亿元、4.2万亿元和3.2万亿元，市场占比分别为34.7%、24.6%和18.9%。按待偿期分，5年期以下（含5年）现券交易品种成交11.6万亿元，市场占比68.6%；5年期至10年期（含10年）现券交易品种成交4.9万亿元，市场占比28.9%。

　　值得一提的是，境外机构依旧积极参与银行间债券市场。数据显示，1月，境外机构现券成交11373亿元，同比增长100.5%，环比增长45.3%；净买入2992亿元，环比增长72.9%。

　　分析人士认为，在经济前景持续向好、国内外利差相对较高、人民币汇率总体稳定以及债券市场基础设施不断优化完善的背景下，境外机构对人民币资产尤其是我国债券表现出了极大的兴趣，持有规模快速增加。

　　利率衍生品成交同比大增

　　受货币市场利率上行的影响，1月份利率互换市场各期限利率整体上行，短端上行明显。中国外汇交易中心的数据显示，1年期FR007互换利率收于2.63%，较月初上升12个基点；5年期Shibor3M互换利率收于3.56%，较月初上升14个基点；1年期LPR互换（季付）利率收于3.98%，较月初上升2个基点。

　　成交方面，1月份，利率衍生品市场成交2.1万亿元，同比增长84.2%，其中债券远期成交233.8亿元，利率期权成交61.1亿元。利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为84.9%，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为13.6%。

　　分析人士认为，之所以关注利率互换市场，是因为利率互换隐含了市场预期，这对现券走势和宏观经济指标有一定前瞻性。从传导机制上看，货币市场流动性传导至债券市场的配置行为需要一定时间，因此利率互换对现券市场有一定的领先性。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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