发行规模同比增六成 可转债成企业再融资“香饽饽”

来源：金融时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2021-08-12

　　作为去年资本市场中最受瞩目的融资工具之一，可转债今年以来发行规模继续走高，受到发行方和投资者的双重青睐。截至6月末，年内A股可转债发行规模已突破1500亿元，同比增长六成。与此同时，中资企业赴境外发行可转债同样热度不减，为企业的发展谋求更多优质资金支持。

　　就A股而言，相对于去年市场风格明显不同的是，今年可转债一、二级市场情绪均更加理性，在严厉打击扰乱市场行为的环境下，发行方、中介机构更加审慎。专家表示，未来，上市公司通过可转债进行融资会是大势所趋，融资成本低、流动性较好、发行便捷等优势，对发行方和投资者而言都意味着更可能获得正反馈，随着相关规则的不断完善，可转债市场将步入繁荣发展阶段。

　　上半年发行规模大幅增长

　　同花顺iFinD数据显示，截至6月末，今年以来，共有65家A股公司新发行可转债，合计发行规模1510.1亿元，同比大幅增长60.5%。在专家看来，可转债发行规模增长是市场和制度共同作用的结果。

　　中泰证券金融工程分析师陈俊伟表示，可转债兼具债性和股性，且具备独特的T+0交易制度，使其近两年来整体交易日益活跃，发行数量和规模均迅速提升。特别是去年以来，较好的市场行情推动投资者热情高涨，促进了可转债成交活跃度的大幅提升。

　　与此同时，可转债相关规则的不断完善，为上市公司发行可转债提供了有利的制度条件。“随着注册制改革推进，再融资审核效率提升，对可转债的发行起到了一定的促进作用。”中证鹏元研发部高级董事吴志武表示，去年10月，沪深交易所完善可转债盘中临时停牌制度；去年12月，证监会发布可转债新规，规范并打击过度投机行为，这些均有利于可转债市场健康发展。

　　从行业来看，上半年可转债发行规模增加，金融行业可转债贡献了总体发行规模的绝对比例。数据显示，截至6月末，银行和非银金融行业分别累计融资600亿元和158亿元。其中，上海银行、南京银行发行可转债规模持平，均达200亿元，为目前年内发行规模最大的可转债。

　　在光大银行金融市场部分析师周茂华看来，可转债补充资本方式受部分银行青睐，主要因其融资方式灵活、效率较高，融资成本相对低，在目前可转债板块运行整体平稳的背景下，对部分银行来说债权类融资更为有利。

　　“部分银行再融资‘补血’需求强烈至少反映出两方面问题。”周茂华表示，一是国内部分银行补充资金需求旺盛，二是监管部门鼓励部分中小银行多渠道补充资金。

　　值得一提的是，可转债市场的繁荣发展，也带动了券商承销规模实现大增，且市场份额进一步向头部券商集中。数据显示，上半年，可转债承销规模排名前五位的券商合计承销1122.64亿元，市场份额占比超七成。其中，完成东方财富、温氏股份、杭州银行、苏州银行等可转债主承销项目的中金公司以330.34亿元的承销规模居于首位。

　　新经济企业发行受青睐

　　长期以来，主板上市公司一直占据着可转债发行市场的主导地位，但今年以来，这一态势正悄然发生变化。数据显示，2021年上半年，主板可转债发行规模合计1095.89亿元，发行规模虽较上年同期增加310.86亿元，但其在市场发行总额中的占比有所下降。

　　与此同时，随着创业板注册制改革，自去年以来，创业板再融资规模持续上升。数据显示，截至6月末，创业板年内可转债发行规模已超过400亿元，同比增幅高达167.32%，市场占比也较2020年实现成倍增长，达26.61%。

　　此外，今年以来，科创板上市公司陆续发布可转债预案，科创板可转债融资受到关注。今年2月，嘉元科技成功完成科创板首只可转债发行，发行规模为12.4亿元；7月，科创板第二单可转债花落金博股份，发行规模为6亿元；8月10日，天合光能发布公告称，拟于8月13日发行可转债募资不超过52.52亿元，若发行成功，将成为截至目前科创板发行规模最大的一只可转债。

　　中金公司投行固收业务相关负责人表示，可转债融资正在成为以科创板、创业板为代表的A股新经济公司增速最快的融资途径，越来越多以先进制造、软件、计算机及通信、医疗保健与服务、生物医药与生物科技等为代表的新经济企业选择发行可转债为再融资渠道。

　　据《金融时报》记者统计，截至今年8月11日，还有11只科创板可转债、33只创业板可转债待发行。业内人士表示，科创板可转债既能发挥科创板成长性和高波动的特点，同时，向下也有债底作为保护，在关键时刻还可以选择下修转股价，来提升可转债的内在价值。

　　“新经济企业发行的可转债对投资者而言同样颇受青睐。”分析人士表示，以5G、新能源等为代表的新经济板块，是近年来经济转型的大方向，在政策支持下，投资者有望通过购买可转债来分享新经济企业快速成长发展过程中的红利。

　　可转债境外发行受青睐

　　除A股外，海外市场当前也已成为中资企业再融资的重要平台。数据显示，截至6月末，今年以来，中资企业境外可转债发行量约115亿美元，超过去年全年中资企业境外可转债发行量。

　　上述负责人表示，这反映出境外可转债投资人整体需求较为旺盛、市场资金较为充足。今年上半年，港股市场和美股市场整体流动性宽裕，恒生指数上半年累计上涨5.86%，纳斯达克指数累计上涨12.54%，标普500指数累计上涨14.41%。由于利率环境低、资金面充足，香港和海外资本市场受到中资企业青睐。

　　分析人士表示，以数字新媒体（TMT）、医疗、新能源等为代表的中国新经济企业为其自身成长发展寻找资金，推动了可转债及增发业务总量的上升。例如今年1月，蔚来汽车成功完成美股可转债发行定价，发行规模13亿美元，此次发行也是中国汽车企业有史以来最大规模的可转债发行。

　　上述负责人表示，只有境外上市公司可以发行境外可转债，而在境内外同时上市的企业可以选择境内或境外发债，比如A+H上市公司。可转债是股本链接产品，所以从资质角度看，股票表现良好、自身信用优质的中资境外上市公司适合发行境外转债。在股价表现良好的情况下，可转债可实现比普通债更低的融资成本。

　　那么对承销商而言，境内外发行可转债在标准上是否有所不同？上述负责人表示，承销境外可转债，机构需完成包括监管报批及执行工作，企业发债需事前取得发改委批复。具体落实到发行实操上，则按照境外标准化流程执行。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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