投资风向标：预防震荡风险 风格上坚守绩优龙头

来源：东方财富网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-03-27

　　兴业证券表示预防震荡风险，风格上坚守绩优龙头；长江证券认为金融板块有望成为下一个轮动板块。

　　【宏观】

　　新周期：步入“经济L型”的下半程

　　从中长期角度，中国正在处于增速换挡“经济L型”的下半程，我们可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，正站在“新周期”的起点上。

　　姜超：政策从刺激转向收紧 防风险成为主要目标

　　海通证券分析师姜超表示，无论是央行连续两次上调政策利率，还是财政赤字率的按兵不动、地方债务置换额度的大幅下调，以及各地地产调控的持续加码，都意味着政策从刺激转向收紧，这也意味着经济回升不可持续，防风险成为主要目标，促改革是唯一希望。

　　财政部刘伟：中国债务风险可控 尚无开征资本利得税计划

　　3月24日，财政部副部长刘伟在博鳌亚洲论坛2017年年会“财政政策的空间”分论坛上表示，“我国的债务风险是可控的。”他也指出，如果PPP项目运营不当，合同无法执行，最后交给政府，这势必会增加政府债务。谈到资本利得税方面，刘伟明确表示中央政府目前还没有这个计划。另外，在全球经济面临诸多不确定性的情况下，如何应对税基侵蚀和利润转移(BEPS)也成为此次分论坛的议题。

　　央行货币政策委员会委员樊纲：外储降至2万亿美元可能是好事

　　央行货币政策委员会委员、国民经济研究所所长樊纲表示，从稳定国际收支的角度来讲，我相信央行并不愿意拥有4万亿美元的外汇储备，降到2万亿可能是很好的事情。同时，央行又不愿意这种变化在一天之内发生，不希望大波动一下子出去很多，希望变化逐步地发生，所以就出台了一些外汇管制政策，所以企业感到无所适从。

　　兴业证券：通胀回落 汇率平稳

　　在2月CPI同比大幅低于市场预期的背景下，3月CPI同比继续走低、PPI同比涨幅由升转降可能冲击市场通胀预期。第一季度经济虽暂时稳定，但先行指标已高位见顶，反映出增长的内生动力依旧不足，这将削弱市场对经济增长的乐观预期。

　　【楼市】

　　贾康：未来15年别希望北上深楼市均价下行 顶多上扬不陡峭

　　多位专家在博鳌亚洲论坛2017年年会期间表示，楼市调控要回归到房地产本质——作为人们生活必需品的本质，应该通过土地供应、税制改革、严控土地价格等多方面联合施策进行调控。

　　任泽平：为什么房地产投资将超预期？

　　我们对房地产投资的预测比市场乐观。2016年底市场对房地产投资预测大部分偏悲观，普遍预计负增长，个别预测-5%、-7%，我们预测2%-3%。近期我们上调了2017年房地产投资预测至4%-5%，其中上半年6%以上。

　　李扬：房地产调控要回归本质并非着眼于价格

　　一直以来，我国调控房地产的依据都是价格，但在李扬看来，价格高或者低根本没有什么问题，调控不应该把着眼点放在价格上。他建议要回归到房地产的本质，回归到其作为人民必需品的本质，这样的话，调控就应该要出台一些可能影响价格的规定。

　　【股市】

　　兴业证券：预防震荡风险 风格上坚守绩优龙头（附股）

　　绩优龙头是配置主线，当前各板块中年初涨跌幅排名，行业或板块中龙头多数涨幅居前，龙头股对板块其他个股相对估值提升的趋势明显。

　　长江策略：金融板块有望成为下一个轮动板块

　　考虑到目前的市场环境并不利于成长板块估值的提升，而周期板块在春季躁动行情中已经有所表现，我们认为结合博弈状态下的轮动特性和板块自身的基本面，我们认为未来金融板块大概率将有所表现。

　　安信证券：A股上行风险大于下行风险 坚定推荐“一带一路”

　　虽然相当多的成熟行业集中度提升是近年已有的趋势，但近期A股市场白马龙头股相对题材股收益增强，实际上也是风险偏好处于低位的一个表现。从这个角度看，我们认为A股市场中期上行风险要大于下行风险，因为风险偏好不在市场顶部水平，而是存在较大扩张空间。

　　国金证券李立峰：“金三银四”行情延续 五月防风险

　　国金证券分析师李立峰分析认为，站在当前时点，我们倾向于“小阳春”行情依旧具备，依旧维持行情目标点位在3300 或以上的判断，同时亦需提防上证综指今年五月份中旬后的回调风险。

　　广发策略：消费股龙头“估值泡沫化”还没到破灭的时候

　　分析认为，消费龙头“估值泡沫化”的原因在于：当未来的宏观环境处于巨大不确定性中时，消费龙头股获得了“确定性溢价”；只有当宏观环境的不确定性消失以后，这种估值泡沫才会被刺破，而目前来看似乎还没到泡沫破灭的时候。

　　任泽平：经济复苏持续时间力度超预期 A股结构性牛市

　　方正证券分析师任泽平认为，中国正处于增速换挡“经济L型”的下半程，我们可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，正站在“新周期”的起点上。

　　海通策略荀玉根：港股部分龙头公司PE已超越A股

　　海通证券策略分析师荀玉根分析认为，目前，港股金融行业龙头(市值前5)平均PE(TTM)为12.8倍，A股金融行业龙头(市值前5)平均PE(TTM)为6.9倍，港股已明显高于A股。过去一年中，A股金融行业龙头股有所上涨，去年年初至今龙头(市值前5)平均累计涨幅7.8%，但港股金融行业龙头涨幅更为显著，去年年初至今龙头(市值前5)平均累计涨幅为21.5%，两者估值比(H比A)从0.90倍上升至1.85倍。沪港通、深港通南下资金以偏好蓝筹股的机构投资者为主，这是过去一年港股金融行业龙头大幅上涨的重要动力。截止本周，累计南下资金已达3969.8亿元。

　　宋清辉：拿好蓝筹这张长期饭票 坚持在回调后介入

　　如果经济基本面开始好转，蓝筹股就将成为一张稳定的“长期饭票”；如果经济基本面还不乐观，那么在蓝筹股承压的时候，其它种类的股票也好不到哪里去。

　　李志林：市场具备许多有利条件 4月有望冲上3300点

　　到3月底还有5个交易日，若大盘能不急不躁，在3200点平台上继续震荡盘整，把3250—3290点一线盘扎实，收盘就达到55天。那么，预计在清明长假后的4月上旬，大盘站上3300点又一个新平台似已水到渠成。

　　【债市】

　　MPA考核来袭 利率依旧不悲观

　　3月中旬以来，我们连续发布多篇报告，强调利率债已经不必悲观，从实际运行情况来看，长端利率已经下行近20BP。

　　东方基金吴萍萍：债市难言平稳 应提升组合流动性

　　“在债市调整幅度较大的情况下，我会主动调降债券仓位及久期，实行类货币管理，保持组合较好的流动性，警惕信用违约风险。”东方添益基金经理吴萍萍表示。

　　央行马骏：中国成全世界最大绿色债券市场

　　中国央行首席经济学家马骏25日在博鳌亚洲论坛2017年年会上称，2016年中国绿色债券在境内外发行总量达2300亿元人民币，成为世界最大的绿色债券市场。

　　【商品】

　　ETF Securities：金价将继续上涨

　　来自ETF Securities的资金经理仍预计金价会继续上涨，因为需求依旧强劲。ETF Securities投资策略主管Maxwell Gold近日在接受采访时称，美联储上周的举动意味着实际利率仍维持在低位，而金价将继续吸引那些希望分散投资的投资者。

　　德国商业银行：有迹象表明多头又涌入黄金

　　背后的原因是共和党医保改革的困局使得对再通胀交易的预期下降。如果改革投票未能通过，一些投资者担忧特朗普降税等政策也会遇到阻力，而这些政策是近来风险情绪上升的重要原因。德国商业银行则提供了另一个看多黄金的理由：黄金上市交易基金周三连续第二天流入创纪录，周二和周三两天就流入了大约9吨，超过本月之前流出的一半。

　　【汇市】

　　大华银行：美元兑日元超跌但仍偏空 不排除下测110

　　大华银行集团(UOB)的外汇策略师周五(3月24日)指出，美元兑日元的下跌幅度看起来已经过度延伸了，虽然目前没有任何稳定的迹象；不排除进一步下跌至110.00水平位的可能；除非站上112关口，才能缓解当前下行压力。

　　法农：欧元/美元不顾基本面 近期考虑布局空头

　　法国农业信贷银行东方汇理银行(Credit Agricole CIB)研究团队于本周五(3月24日)发表评论表示，欧元/美元再一次跑在了基本面前面，尽管其近期反弹，该货币对的潜在驱动因素并没有大幅改善。

　　瑞士央行Maechler：瑞郎依然“显著高估”

　　周五(3月24日)据路透报道，瑞士央行管委Andrea Maechler周四在苏黎世讲话时表示，目前政治不确定性占据优势，瑞郎依然被显著高估。瑞士央行现在正在寻找路径以实现大量外汇资产的多样化。这些外汇资产是他们在控制瑞郎高估过程积累下来的。

　　德意志银行：英镑/美元年底前将大跌 兑欧元料跌向平价

　　德意志银行(Deutsche Bank)货币分析师周四(3月23日)在报告中称，由于英国脱欧过程料伤及该国的经济增长，英镑/美元今年将大幅下跌，年底前料最低跌至1.06。

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