及时赔偿投资者损失提高执法效能 证券期货“行政和解”制度升级

来源：金融时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2021-12-02

　　事关证券市场投资者切身权益的又一新规出台。

　　11月29日，《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》（以下简称《办法》）正式公布，自2022年1月1日起施行。为细化完善《办法》相关规定，同日，证监会就《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

　　经过6年实践探索，行政执法当事人承诺制度正式以行政法规形式确立。北京大学法学院教授郭雳表示，证券期货行政执法当事人承诺制度是我国证券行政执法领域中的新探索，有助于合理有效运用监管资源，提高监管效率，及时赔偿投资者。通过适用行政执法当事人承诺，当事人交纳的承诺金可用于赔偿投资者损失，为投资者提供了及时有效救济的新途径，有利于保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。

　　开辟投资者及时救济新途径

　　证券期货行政执法当事人承诺制度，是国务院证券监督管理机构对涉嫌证券期货违法的单位或者个人进行调查期间，被调查的当事人承诺纠正涉嫌违法行为、赔偿有关投资者损失、消除损害或者不良影响并经国务院证券监督管理机构认可，当事人履行承诺后国务院证券监督管理机构终止案件调查的行政执法方式。

　　法律界人士认为，可见，行政执法当事人承诺系国务院证券监督管理机构的行政执法方式，主要涉及投资者及行政执法当事人两方主体。在行政执法当事人履行相应承诺后，对于投资者而言，其将依承诺获得损失赔偿，解决基本诉求；对于行政执法当事人而言，其在履行承诺后，案件调查将终止。

　　“证券期货行政执法当事人承诺制度在提高执法效率、及时赔偿投资者损失、尽快恢复市场秩序等方面具有重要意义。”司法部、证监会负责人答记者问时表示，建立证券期货行政执法当事人承诺制度能够有效提高执法效能，化解资本市场执法面临的“查处难”与市场要求“查处快”之间的矛盾。

　　一直以来，证券期货违法违规行为具有专业性强、涉案金额大、认定难、影响广泛等特点。有国内律所合伙人表示，推进证券期货领域行政执法当事人承诺制度，有利于最大化利用现有行政执法资源，构建高效行政执法机制。

　　据了解，通常情况下，证券期货行政处罚案件的罚没款直接上缴国库，而受到损失的投资者通过民事诉讼求偿可能面临举证难、成本高、时间长等问题。适用行政执法当事人承诺，当事人交纳的承诺金可用于赔偿投资者损失，投资者获得及时有效救济的新途径，更加有利于保护投资者尤其是中小投资者的合法权益。

　　有利于提高行政执法效能

　　目前，《办法》仅从负面提出了不得适用的情形，包括涉嫌犯罪应当依法移送司法机关、情节严重且社会影响恶劣、累犯惯犯、重复申请等，未明确正面适用条件。为严格限定范围、防止泛化适用，证监会此次征求意见的《规定》从正面对适用范围作了进一步限定，明确行政执法当事人承诺主要解决：调查取证存在较大困难、法律适用存在较大困难、能够更为及时有效地赔付投资者损失、实现监管效能等案件。

　　同时，《规定》还厘清了承诺办理部门与调查、审理部门之间的协调衔接机制。要求承诺办理部门应当就案件适用当事人承诺相关事项征求调查、审理部门的意见，适用当事人承诺的案件必须经过必要的调查，案件受理后不中止案件调查、中止案件审理。

　　中国人民大学法学院教授叶林认为，行政执法当事人承诺制度，是成熟资本市场条件下解决争议的重要办法。国内外与证券法相牵连的绝大多数纠纷，都面临“花时间、花资源、花精力”，但“难以查明”的情况。行政执法当事人承诺制度的相关安排，既能保障投资者权益，又能在维护市场秩序、解决执法过程中形成案件“堰塞湖”现象等方面发挥作用，提高行政执法效能。

　　事实上，在此之前，我国股市已有成功的行政和解案例。2020年年初，证监会公告称，证监会与司度（上海）贸易有限公司等5家机构及其有关工作人员达成行政和解，和解金超6.8亿元。证监会依照规定终止对申请人有关行为的调查、审理程序。

　　此前已有6年试点经验

　　行政和解是国际上较为成熟的证券期货执法方式，对提高执法效率、及时赔偿投资者损失、尽快恢复市场秩序等具有重要制度价值。

　　公开信息显示，自2015年开始，经国务院批准，证监会在证券期货领域试点行政和解制度，该制度试点至今已有6年多的时间。在总结试点经验基础上，《办法》以行政法规形式对行政执法当事人承诺制度作了规定。

　　与2015年证监会制定的《行政和解试点实施办法》相比，《办法》在总结试点经验基础上，进一步完善了相关制度，包括扩展了申请时间、调整了适用范围和条件、优化了启动程序、完善了承诺金数额的确定因素、明确了集体决策制度。

　　中信证券合规总监张国明表示，此次《办法》的出台，是正式以行政法规的形式确立我国证券期货领域的行政执法当事人承诺制度。该制度是兼顾对违法、违规者进行制裁和对利益受损投资者经济补偿的执法方式。在当事人签署并履行承诺认可协议后，受损失的投资者可通过法定程序从当事人交纳的承诺金中获得赔偿，弥补损失。对于投资者而言，大大降低了维权的时间和金钱成本，能够快速高效地进入求偿程序，获取相应赔偿金。

　　实际上，行政执法当事人承诺制度在最大限度保护投资者合法权益的同时，也保护了当事人自身合法权益。

　　据了解，《办法》通过严格规定国务院证券监督管理机构实施行政执法当事人承诺的行为规范，保障当事人权益。《办法》压缩国务院证券监督管理机构办理相关工作时限，规定其在20个工作日内作出是否受理行政执法当事人承诺决定，与当事人进行沟通协商的期限为6个月，经批准延长的期限最长不得超过6个月。而对于不予受理的案件，要求国务院证券监督管理机构书面通知当事人并说明理由；要求国务院证券监督管理机构在决定终止适用行政执法当事人承诺前听取当事人的意见。

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