促进经济运行在合理区间 宏观政策靠前发力效果显现

来源：金融时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2022-02-18

　　去年年底召开的中央经济工作会议要求，政策发力适当靠前。此后，稳健的货币政策积极发力，引导金融机构加大对实体经济的支持力度；财政政策不断提升效能，提前下达1.46万亿元新增地方专项债额度。当前，市场普遍关注宏观政策靠前发力成效如何，下一阶段又该如何稳增长。

　　金融统计数据是前期政策效果的集中反映。人民银行近日发布的金融统计数据显示，1月份新增人民币贷款3.98万亿元，环比多增2.85万亿元，同比多增3944亿元。社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多增9842亿元；社会融资规模存量同比增长10.5%。总的来看，1月份信贷、社融数据均实现高增，其中既有季节性因素影响，也受到宏观政策逆周期调控加码的推动。

　　“1月份金融数据显示，货币政策、财政政策充足发力、靠前发力的效果已经开始显现。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《金融时报》记者采访时表示，今年年初信贷、社融创历史纪录高增，一方面源于近期全面降准、中期借贷便利（MLF）利率下调陆续落地后，银行信贷投放能力及企业信贷需求都得到改善；另一方面，年初财政政策进一步向稳增长倾斜，基建项目审批加速，财政资金大规模投放，带动企业中长期贷款和新增社融增长。

　　同时，信贷结构也得到积极改善，特别是企业中长期贷款恢复同比多增。“近段时间以来，央行强化逆周期调节，提升了金融机构对实体经济的支持力度。企业中长期资金需求上升，也表明在稳增长政策加速发力的背景下，企业预期有所改善。”中国银行研究院研究员梁斯对《金融时报》记者表示。

　　金融数据强劲反映稳增长政策有力有效

　　从1月份金融统计数据的增减变动能够看出，宏观政策靠前发力正在显效。“在财政政策、货币政策带动下，1月份信贷、社融数据均创下历史新高，既有季节性因素影响，也受到逆周期调控因素推动。”梁斯表示，去年12月份以来，人民银行全面降准，并下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，将两项直达工具转化为支持小微企业的市场化政策工具，此外，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均有所下降，这些都强化了逆周期调节，使得金融支持实体经济力度更加稳固。财政政策也靠前发力，提前下达2022年专项债发行计划。

　　稳健的货币政策充足发力、精准发力、靠前发力，有效缓解了制造业、小微企业的生产经营压力，稳定了企业发展信心，为后续改革发展营造了适宜的货币金融环境。“1月份信贷投放实现‘开门红’，特别是企业中长期贷款同比多增，反映出稳信贷、稳增长政策正在见效。”业内专家表示。

　　积极的财政政策也在提升效能。财政部最新消息显示，财政部已提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。1月份，各地组织发行地方政府债券6989亿元，其中，新增地方政府债券5837亿元（一般债券993亿元，专项债券4844亿元）。新增专项债券主要投向市政及产业园区基础设施、交通基础设施、社会事业、保障性安居工程、农林水利、生态环保等领域。

　　王青表示，伴随着积极的财政政策不断发力，一季度基建投资将扭转去年下半年以来的持续负增长局面，为今年上半年稳定宏观经济大盘、对冲“三重压力”提供关键支撑。

　　经济运行韧性十足

　　宏观政策靠前发力为经济稳增长赢得了主动权，同时，我国政策“工具箱”弹药充足、政策空间大，将有力护航经济运行在合理区间。“改善”是2021年主要经济指标的鲜明特征，“稳中向好”则是2022年我国经济运行的大趋势。

　　“当前，我国宏观政策空间较为充足，无论是货币政策还是财政政策，在稳增长方向的操作空间都比较大。”王青认为，疫情并未从根本上改变我国经济基本面。综合考虑到劳动力、资本形成及全要素生产率等因素，“十四五”期间我国经济增速仍将保持在合理区间。消费、高端制造业和高端服务业、基建投资和制造业投资将会是今年拉动经济增长的重要力量。

　　2021年，最终消费支出拉动经济增长5.3个百分点，对经济增长的贡献率为65.4%，仍是当之无愧的经济增长“主引擎”。但需要关注的是，疫情暴发以来，消费恢复程度事实上不如市场预期的速度快。针对这一问题，王青表示，疫情局部散发以及居民收入增速较疫情之前有所放缓是制约居民消费的两大主要因素。当前，我国居民消费仍有修复空间，特别是服务消费还有较大反弹潜力。伴随上半年宏观政策适时发力，确保经济增速运行在合理区间，就能稳住就业基本盘，居民消费信心和消费能力也将随之改善。

　　京东集团首席经济学家沈建光表示，出口、外商投资、绿色投资、高技术投资、数字经济发展将成为中国经济韧性的五大支撑。从中长期来看，“双碳”目标将倒逼产业转型升级，带动绿色相关投资，为经济带来新增量和释放新动能。在科技创新战略导向下，政策层面突出强调提升制造业核心竞争力，抓好关键核心技术攻关，强化企业创新主体地位，未来将有更多资金流向高技术相关产业。

　　政策“组合拳”继续协同发力

　　新的纾困政策还在适时、及时出台。针对工业、服务业因受疫情等影响而存在一些特殊困难的行业，2月14日召开的国务院常务会议部署了多项针对性措施，包括加大工业、服务业所得税减免力度，人民银行提供激励资金支持增加普惠小微贷款等，加大帮扶力度。

　　当前，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，外部环境更趋复杂严峻和不确定。基于此，国内宏观政策更要主动作为、协同发力，激发微观主体活力，稳定宏观经济大盘。

　　对于下一阶段的货币政策取向，人民银行日前发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

　　梁斯表示，今年货币政策在保持货币信贷总量稳定增长的同时将继续精准发力，在维持合意融资环境的前提下，引导金融资源流向经济重点领域和薄弱环节，服务经济高质量发展，实现“稳增长”“调结构”和“防风险”的多重均衡，更好应对“三重压力”。

　　“从今年宏观经济走势来看，预计经济下行压力将主要集中在上半年。”王青据此判断，货币政策和财政政策逆周期调控的发力期也会主要集中在上半年。具体到财政政策，今年实际财政支出力度会明显扩大，当前，关键是要充分发挥直达机制效用，上半年财政资金支出要及时到位，推动重点建设项目、民生工程形成更多实物工作量，同时多措并举提升居民收入和消费能力，释放消费潜力。

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