ETF期权迎新更好满足多元化风险管理需求

来源：金融时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2022-09-07

　　ETF期权将迎来扩容，A股场内风险管理工具箱又将增添关键工具。9月2日晚间，中国证监会公告称，为丰富多层次资本市场产品体系，证监会启动3只ETF期权品种上市工作，将按程序批准上交所上市中证500ETF期权，深交所上市创业板ETF期权和中证500ETF期权。

　　其中，创业板ETF期权是首个面向创新成长类股票的风险管理工具，实现了深市单市场ETF期权“零”的突破。中证500ETF期权是基于中证500指数的期权产品，有利于市场精准管理中小市值股票风险。

　　业内人士认为，此次3只期权品种上市，是全面深化资本市场改革、补齐多层次资本市场体系短板的重要举措，有利于丰富金融期货期权品种，健全资本市场风险管理体系，吸引中长期资金入市，更好满足市场多元化的风险管理需求。

　　ETF期权市场运行平稳

　　ETF期权是股票市场的基础性风险管理工具。作为中性风险管理工具，ETF期权有利于机构开发收益增强、风险中性产品，能够起到激发市场创新活力、吸引机构资金入市等作用。

　　2015年2月，我国首个场内期权产品——上证50ETF期权正式上市交易，实现了场内股票期权“零”的突破。2019年12月，证监会扩大股票期权试点，上交所、深交所上市交易沪深300ETF期权。从市场运行看，7年多来，市场规模稳中有进，产品功能逐步发挥，市场生态日益改善。ETF期权运行安全平稳有序，为本次ETF期权品种扩容打下了基础。

　　目前，已上市3只ETF期权对沪市蓝筹和跨市场蓝筹股票形成了较好覆盖，部分满足了机构投资者产品开发、风险管理需求。而更多期权品种的上市无疑为场内期权的交易提供了更加丰富多元的可能性。不过，与境外发达市场相比，我国金融衍生品市场仍处于起步阶段，品种较为单一，产品体系有待进一步完善。

　　深交所去年发布的《美国ETF期权市场发展经验及启示》研究报告显示，美国ETF期权市场发展经验具有很好的启示作用：第一，ETF期权市场的发展离不开现货市场；第二，ETF期权相比股指期权具有更广阔的发展空间；第三，核心市场指数是发展重点，行业指数是重要补充。

　　深市单市场ETF期权实现“零”的突破

　　尽管目前新ETF期权的合约规则尚未确定，但是投资者不妨先了解下中证500指数和创业板指数。

　　公开资料显示，中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，可综合反映A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现，指数风格偏向于新兴成长行业。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，成份股为创业板市值大、流动性好的100家高科技企业、战略性新兴产业企业和成长型创新创业企业股票，该指数反映了创业板“优创新、高成长”的市场特色，成长性突出。

　　现有的3个ETF标的跟踪的指数分别为上证50和沪深300指数，均为大盘股指数，上证50标的较少导致其更向超大盘股票集中。而本次新增的中证500ETF、创业板ETF提升了期权对中盘股的覆盖度。华泰证券研究员林晓明表示，目前A股场内期权市场共5个品种，作为重要的宽基指数，中证500指数和创业板指数此前缺乏相应期权品种，即将上市的ETF期权有望填补这一空白。

　　值得一提的是，创业板ETF期权和中证500ETF期权上市后，将实现深市单市场ETF期权“零”的突破，将助力深交所初步形成覆盖创新成长、中小市值、大盘蓝筹特征的ETF期权产品体系，更大范围发挥期权功能作用。据了解，创业板指数具有差异化特征。创业板指数与沪深300指数成份股重合度仅为12%，指数收益率与沪深300指数相关性较低，与现有ETF期权品种对应的大盘蓝筹指数风格差异明显，能够为投资者提供更加多元化、精细化的风险管理工具，也可以便利投资者构建更丰富的期现投资策略。

　　进一步满足投资者风险管理需求

　　股票期权是金融市场重要的风险管理工具，在稳定现货市场、提高定价效率等方面具有重要作用。事实上，品种齐全的ETF期权产品体系，可以更好适配机构多元化、策略化资产配置需求。中信证券执行委员会委员薛继锐认为，机构投资者往往在大中小盘、创新成长、单市场和跨市场、行业、主题以及不同资产类别间进行灵活调配，这就需要进一步加快丰富ETF期权，构建一个与之相适应的风险管理工具体系，形成更加完善的指数化投资生态圈。

　　由于中证500指数是代表A股中盘成长新经济的核心指数，随着中证500ETF期权的上市，长期机构投资者还可以借助该工具排除市场波动的隐忧。

　　分析人士认为，期货、期权等衍生品还可以催生对ETF的交易需求，使得ETF交易活跃度提升，现货ETF产品将迎来利好。从50ETF和300ETF的历史经验看，场内期权上市后，华夏50ETF、华泰柏瑞300ETF和嘉实300ETF的产品规模均出现了明显增长，同时，其市场占比也有一定的攀升。

　　“一直以来，上交所股票期权市场交易运行平稳，风控措施有效，市场定价合理，投资者参与理性，市场规模稳步增长，经济功能逐步发挥，为投资者提供了新的风险管理工具，受到了市场的广泛认可，已经成为我国金融市场的重要组成部分。”上交所表示，下一步，上交所将在中国证监会的指导下，积极做好各项准备工作，保障中证500ETF期权平稳上线。

　　深交所表示，下一步，深交所将按照中国证监会部署安排，会同市场各方扎实做好各项业务和技术准备，确保两只ETF期权品种顺利推出、平稳运行。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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