预期改善或持续支撑A股市场表现 万亿级增量资金入市可期

来源：中国金融新闻网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2023-01-12

　　从中央到地方，近期召开的诸多会议持续释放出政策暖意，在经济基本面和政策面改善确定性不断增强的背景下，市场信心显著提振，国内外资金积极布局人民币资产。

　　同花顺iFinD数据显示，2023年开年6个交易日内，以陆股通为代表的外资大幅净流入335.2亿元，以“两融”为代表的内资净流入66.95亿元，二者合计净流入402.15亿元。内外资加仓共振，A股市场普涨式“开门红”至今仍在延续，截至1月10日收盘，上证指数、深证成指、创业板指年内已分别累计上涨2.6%、4.46%、5.42%。

　　走过市场震荡不断的2022年，在内外部扰动因素逐步缓和的背景下，2023年的A股市场能否走出独立行情、呈现亮眼表现备受投资者期待。接受《金融时报》记者采访的业内专家普遍认为，2023年，A股市场的核心驱动力主要来源于稳增长、稳就业政策持续发力并落地见效。随着消费基本面逐渐改善，经济预期加速回暖，居民储蓄有望逐步释放，在公募、私募、保险等长期资金仓位回补、外资加速回流背景下，A股将迎来万亿级增量资金入市，当前A股市场不论是估值还是盈利均有修复空间。

　　增量资金有望加速涌入A股

　　从2022年11月初至今，北向资金累计净流入达1286.28亿元，成为近期A股市场最主要的增量资金来源。兴业证券首席策略分析师张启尧在接受《金融时报》记者采访时表示，政策预期持续好转、外资风险偏好出现改善、A股波动率下降等均是吸引北上资金流入的重要因素。

　　近日美联储2022年12月议息会议纪要发布，鹰派表态下美元指数冲高回落，人民币汇率回升，带动外资大幅流入。招商证券策略首席分析师张夏认为，中国经济复苏预期有望支撑人民币汇率稳定表现，带动外资净流入，进而支撑A股表现。

　　展望后续，华鑫证券宏观策略团队分析人士在接受《金融时报》记者采访时表示，伴随已知风险的缓和，2023年外资有望加速回流A股市场，全年净流入或将达3400亿元。

　　除外资外，在前述华鑫证券宏观策略团队分析人士看来，公募基金、险资等长期资金为A股市场带来的增量资金也同样值得期待。

　　“当前公募基金赎回压力缓和，若市场赚钱效应改善，新发基金将快速回暖，随着个人养老金政策落地，长线资金有望通过公募基金入市，保守预测，2023年公募基金净增份额有望达到9600亿份。”谈及险资方面，该分析人士进一步表示，目前险资运用稳步增加，其权益仓位也已降至近2019年以来的低位，当前条件下，股市优异性价比有望吸引险资回补，中性预测2023年险资将为A股注入4037亿元增量资金。在长线配置资金主导、交易资金助力的增量结构下，2023年股市行情值得期待，行业主线也会更加明晰。

　　外资机构再度开启“唱多”模式

　　以A股为代表的人民币资产自开年以来的强势表现，再次吸引外资机构的关注。

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津在报告中表示，MSCI中国指数预计较当前水平有15%的进一步上涨空间，维持对中国境内外股票的超配评级，并将MSCI中国指数的12个月目标位从70上调至80。

　　瑞银证券中国研究部总监连沛堃表示，MSCI中国指数无论是与自身的点位比较，还是与MSCI全球指数的对比，估值都处于低位。看好A股休闲服务、家用电器、食品饮料、新能源电池产业链和计算机等行业。

　　数据显示，MSCI中国指数2022年10月底最低曾达到46.92点，截至1月10日，已反弹至70.26点，累计反弹幅度约50%。

　　除被普遍认为偏低的估值外，近期国内防疫政策优化，稳增长措施持续发力，房地产行业政策暖风频吹，融资环境不断改善等因素也是支撑外资机构看多逻辑的重要因素。

　　野村东方国际在研报中称，在海外发达国家陷入衰退的背景下，市场预期2023年中国经济将在防疫措施优化与刺激政策间企稳且将实现周期性复苏。这意味着股市将有望开启具有明显宏观特征的行业轮动，在经济复苏前和经济复苏初期周期行业有望跑赢，而在经济复苏趋势确立后则将转向成长。

　　瑞银证券中国策略分析师孟磊预测，2023年全年北向资金净流入有望超过2000亿元，增量资金将提振A股表现，A股的盈利增长将从2022年的4%回升至15%。海外投资者对中国市场保持积极乐观，众多外资正在等待入场机会。

　　预期改善下投资机会涌现

　　从2023年个首个交易周内外资流向来看，“新半军”、汽车、银行成为一致加仓方向。具体来看，据张启尧统计，外资首周净流入前五位的细分行业分别为白酒、保险、光伏设备、电池与股份制银行；内资首周净流入前五位的细分行业分别为电池、信服务、股份制银行、消费电子与能源金属。

　　展望后市，机构普遍认为，消费、互联网、先进制造、地产金融等行业或有亮眼表现。

　　海通证券首席经济学家、首席策略分析师荀玉根表示，可重点关注“政策+技术”双轮驱动下的数字经济。同时，碳经济、消费存在结构性机会。

　　国泰君安研究所策略首席分析师方奕表示，分阶段看，看好预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股，如金融、消费、地产链方面；经济企稳后，立足产业发展补短板与自主安全，关注设备、材料以及医药。就主题投资而言，未来国有企业将承担更为关键性的功能与作用，关注“制造+”央企以及“一带一路”建设相关领域。

　　“2023年，中国经济将着力提振内需，A股市场内需板块有望迎来价值回归。”星石投资董事长江晖向《金融时报》记者表示，中央经济工作会议要求“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，优化防疫和地产政策等措施加快落地，预计未来还会有一系列着力提振市场信心和促进经济复苏的政策推出。此外，巨量的超额储蓄也是后续经济复苏的底气，预计消费行业盈利弹性将显著加强。

　　港股回暖可持续性备受关注

　　除A股市场外，近期特别吸引各方注意的还有港股。

　　1月9日，中庚港股通价值18个月封闭股票基金正式发行，当日提前结束募集，募集规模上限20亿元，成为2023年首只“日光基”。基民们对港股主题基金的认购热情正来源于近期港股市场的瞩目表现。Wind数据显示，截至1月11日午间收盘，恒生指数已从2022年10月底的14687.02点上涨至21549.55，涨幅达46.73%，恒生科技指数区间涨幅更是超过60%。

　　中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚表示，港股快速反弹的背后动力主要来自其曾面临的“三重压力”（美联储影响分母、中国经济增长影响分子、地缘政策影响风险偏好）近期均有改善。

　　这种强势的行情表现能够持续多久成为投资者普遍关注的问题。方奕认为，港股由于其特殊的市场结构，它的基本面锚定的是内地的经济增长和盈利周期，其估值又与海外高度相关。因此，2023年随着中国基本面周期的回升以及海外美元加息周期走到中后期，相对港股都是一个较为有利的状态。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春则表示，根据对美国通胀和利率水平维持高位的判断，港股2023年估值水平或仍难有明显提升，大概率进入底部震荡，逐步抬升。“港股3个月上涨近50%，交易热度已经超过了2021年2月至3月高峰，短期不宜追高。”魏凤春表示。

　　这样的推断也并非毫无缘由。从流入港股市场的资金结构来看，刘刚表示，南向资金自去年11月市场反弹以来流入反而放缓，海外主动资金流出虽然放缓但并未逆转成流入，近期港股卖空成交占比明显回落，表明空头回补与一些交易型资金或是主要动力。

　　“不过2023年开年以来，南向资金明显回暖，预计随着市场情绪的重新回暖，南向资金有望持续青睐港股市场。海外资金则更多由中国增长和盈利前景驱动，其大举回流有待基本面进一步改善。”刘刚表示。

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