华创证券：大宗上行受阻叠加高基数 PPI开启下行通道

来源：微信公众号华创宏观　　作者：牛播坤 甄茂生　　发布时间：2017-04-13

　　事项

　　3月份CPI同比0.9%，前值0.8%，PPI同比7.6%，前值7.8%

　　主要观点

　　受食品价格持续疲软影响，3月CPI同比0.9%，继续低位徘徊；PPI则在原材料价格下跌的带动下小幅下行至7.6%。展望后市，猪肉价格有望在二季度企稳回升，相应的，CPI超预期下行的因素正在消退，CPI将持续上行直至7、8月；PPI同比高点已过，随着基数的抬升，同比将继续回落，但去产能和环保等供给侧因素将持续支撑价格中枢，预计PPI同比降幅直至三季度都将较为缓慢。

　　食品价格上涨乏力，CPI小幅低于预期。3月CPI同比0.9%，稍低于市场预期的1%，较前值回升0.1个百分点；环比继续下滑0.3%，其中食品环比下滑1.9%，非食品环比上升0.1%。食品项中，鲜菜、猪肉价格环比跌幅进一步扩大，分别下跌7.9%、2.5%。非食品项中，受换季影响衣着类价格由跌转升，环比上涨0.6%，医疗保健上涨0.5%。和地产相关项目上涨不及预期，其中房租价格、家用器具分别上涨0.4%、0.1%，均低于前值。成品油价格在3月两度下调，交通工具用燃料项环比下跌0.6%。

　　大宗上行受阻叠加高基数，PPI开启下行通道。3月PPI同比上涨7.6%，较前值小幅回落0.2个百分点，大宗上行受阻叠加2016年高基数影响，PPI在2月高点后将逐步下行，但考虑到去产能和环保等因素导致供给弹性显著弱化，PPI回落幅度在三季度前将较为缓慢。3月PPI环比涨0.3%，较前值回落0.3个百分点，其中采掘和原材料价格回落明显，环比分别较前值回落0.4和0.9个百分点，加工业价格环比与前值持平。有色金属冶炼和压延加工、黑色金属矿采选环比继续上涨，分别上涨0.5%、4.8%。煤炭开采和洗选、石油加工分别下滑0.6%、0.6%。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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