李慧勇：节后流动性压力将改善 关注后续监管落地影响

来源：微信公众号申万宏源宏观　　作者：李慧勇　　发布时间：2017-05-02

　　结论或者投资建议：

　　短期资金价格上涨。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+29.4、+63.8、+52.7、-8.8、+32.1个基点，至3.11%、4.18%、4.46%、4.35%、4.38%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升20.3、11.0、7.5、1.4点，至2.82%、2.87%、3.30%、4.02%。

　　公开市场操作净投放。上周央行公开市场进行1600亿7天、800亿14天、800亿28天期逆回购操作，共计3200亿元。上周逆回购到期2500亿，净投放700亿。金融监管政策频出、债券市场波动、投资者情绪谨慎、临近月末以及节假日因素共同导致上周资金价格走高，流动性趋紧。央行的公开市场操作表明其将维持流动性平稳适度，未来资金面仍以紧平衡为主。因此，短期流动性偏紧属正常现象，跨节后或将有所改善，关注后续监管落地影响。

　　国债收益率上升。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+6.2、+6.6、+2.0、-2.0、+0.5个基点，至3.17%、3.23%、3.34%、3.47%、3.47%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别上升4.5、4.2、0.5、0.4、0.4个基点，至3.71%、4.06%、4.20%、4.33%、4.18%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差下降4.1个基点至46.6个基点。

　　票据收益率小幅上升。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升0.3、4.7、8.7个基点，至4.39%、4.62%、4.71%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化-0.6、+4.7、+10.7个基点，至4.73%、4.96%、5.05%。信用利差涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化-5.9、-2.0、+6.7个基点，至1.22%、1.39%、1.37%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化-6.9、-2.0、+8.7个基点，至1.56%、1.73%、1.71%。

　　两融余额下降。截至4月27日，沪深两市融资融券余额为9148.63亿元，周环比下降1.76%。其中，两融余额占A股流通市值为2.28%，周环比下降0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.71%，较前一周下降0.11个百分点。

　　上周人民币贬值，美元指数下降。截至4月29日，美元兑人民币即期汇率报收于6.8973，较前一周贬值0.20%；美元兑人民币中间价收于6.8931，较前一周贬值0.16%；离岸美元兑人民币收于6.8976，较前一周贬值0.12%。CNY日均成交量271亿美元，较前一周上升23亿美元。上周美元指数下降0.7%至99.04。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至4月29日，二者分别为94.02和93.16.SDR指数和CFETS指数较前一周分别下降0.58%和0.11%。

　　目录

　　1、短期资金价格上涨，公开市场净投放

　　2、国债收益率上升

　　3、票据收益率上行，信用利差涨跌不一

　　4、票据贴现利率上升，信托产品收益率下降

　　5、两融规模下降

　　6、美元指数下降，人民币贬值，一篮子指数下降

　　正文

　　1 短期资金价格上涨，公开市场净投放

　　短期资金价格上涨。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+29.4、+63.8、+52.7、-8.8、+32.1个基点，至3.11%、4.18%、4.46%、4.35%、4.38%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升20.3、11.0、7.5、1.4点，至2.82%、2.87%、3.30%、4.02%。

　　公开市场操作净投放。上周央行公开市场进行1600亿7天、800亿14天、800亿28天期逆回购操作，共计3200亿元。上周逆回购到期2500亿，净投放700亿。金融监管政策频出、债券市场波动、投资者情绪谨慎、临近月末以及节假日因素共同导致上周资金价格走高，流动性趋紧。央行的公开市场操作表明其将维持流动性平稳适度，未来资金面仍以紧平衡为主。因此，短期流动性偏紧属正常现象，跨节后或将有所改善，关注后续监管落地影响。

　　2 国债收益率上升

　　国债收益率上升。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+6.2、+6.6、+2.0、-2.0、+0.5个基点，至3.17%、3.23%、3.34%、3.47%、3.47%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别上升4.5、4.2、0.5、0.4、0.4个基点，至3.71%、4.06%、4.20%、4.33%、4.18%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差下降4.1个基点至46.6个基点。

　　3 票据收益率上行，信用利差涨跌不一

　　票据收益率小幅上升。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升0.3、4.7、8.7个基点，至4.39%、4.62%、4.71%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化-0.6、+4.7、+10.7个基点，至4.73%、4.96%、5.05%。

　　信用利差涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化-5.9、-2.0、+6.7个基点，至1.22%、1.39%、1.37%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化-6.9、-2.0、+8.7个基点，至1.56%、1.73%、1.71%。

　　4 票据贴现利率上升，信托产品收益率下降

　　珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率均上升3.5个基点至4.40‰、4.35‰，票据转贴利率上升3.0个基点至4.10‰。

　　新发行信托产品收益率下降60.0个基点，至6.00%。

　　5 两融规模下降

　　两融余额下降。截至4月27日，沪深两市融资融券余额为9148.63亿元，周环比下降1.76%。其中，两融余额占A股流通市值为2.28%，周环比下降0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.71%，较前一周下降0.11个百分点。

　　6 美元指数下降，人民币贬值，一篮子指数下降

　　上周人民币贬值，美元指数下降。截至4月29日，美元兑人民币即期汇率报收于6.8973，较前一周贬值0.20%；美元兑人民币中间价收于6.8931，较前一周贬值0.16%；离岸美元兑人民币收于6.8976，较前一周贬值0.12%。CNY日均成交量271亿美元，较前一周上升23亿美元。上周美元指数下降0.7%至99.04。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至4月29日，二者分别为94.02和93.16.SDR指数和CFETS指数较前一周分别下降0.58%和0.11%。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：国金证券：熬过“气流期” 大金融板块配置价值提升

下一篇：任泽平：房地产要讲逻辑 长期看人口中期看土地短期看金融